一、線束與連接器是電子系統(tǒng)的血管與神經(jīng)，汽車多部位應(yīng)用廣泛

1.1 線束：設(shè)計、制造雙環(huán)節(jié)并重，行業(yè)從成本競爭向綜合 能力競爭轉(zhuǎn)變

汽車線束是汽車電子電路的網(wǎng)絡(luò)主體，是汽車電子系統(tǒng)的血管和神經(jīng)。線束是由 連接器與電線電纜壓接后，塑壓絕緣體或外加金屬殼體等，捆扎形成連接電路的 組件；其基本功能是確保電子元件在使用壽命內(nèi)實現(xiàn)可靠的電氣連接。線束通過 連接車內(nèi)電子元件、ECU、傳感器、執(zhí)行器等電子電氣設(shè)備，將電力和信號傳輸 到汽車各部位。

汽車線束的種類繁多，有傳輸功能、電壓范圍、應(yīng)用部位等多種分類方式。1） 按傳輸功能，可分為電力線和信號線。其中電力線使用粗電線，信號線則為銅質(zhì) 多芯軟線，屏蔽性更好。2）按電壓范圍，可分為高壓線束和低壓線束。高壓線 束電壓在 60V 以上，耐溫、耐壓、抗電磁干擾等特性都好于低壓線束。3）按汽 車應(yīng)用部位，可分為機艙、座艙、底盤等部位的車用線束，以及新能源汽車中新 增的三電系統(tǒng)及高壓附件線束等。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，汽車線束行業(yè)為垂直一體化的鏈?zhǔn)焦?yīng)模式，線束為中游環(huán)節(jié)。汽 車線束廠作為一級供應(yīng)商，通過外采連接器、線纜等零部件并進行生產(chǎn)組裝，并 為下游的整車廠提供線束組件產(chǎn)品。  上游：線束由線纜、連接器、膠帶、卡扣、護套、各類支架等構(gòu)成，其中連 接器、線纜的價值更高，占線束成本比例分別超 40%、30%（根據(jù)滬光公 司公告）。以上產(chǎn)品所涉及的原材料包含銅材、橡膠、塑料等，以銅材為代 表的大宗商品價格波動對線束公司產(chǎn)品市價及業(yè)績構(gòu)成潛在影響。  下游：國內(nèi)汽車線束行業(yè)的下游客戶以國內(nèi)外汽車 OEM 為主，部分零部件 配套供應(yīng)商為輔，客戶集中度較高。

在設(shè)計環(huán)節(jié)，目前國內(nèi)廠商的前期參與度較低，全面設(shè)計和開發(fā)能力成為未來線 束廠商的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。線束設(shè)計流程通常包含需求分析、原理圖設(shè)計、3D 線 束圖、2D 線束圖、樣線生產(chǎn)、測試驗證等。根據(jù)設(shè)計參與度從低到高，線束企 業(yè)的業(yè)務(wù)模式可分為 BTP（來圖加工項目）/BTD（參與設(shè)計項目）/FSS（全服 務(wù)供應(yīng)商設(shè)計項目）3 類。  國內(nèi)廠商：當(dāng)前服務(wù)模式以來圖加工和部分參與設(shè)計為主，全服務(wù)能力薄弱， 因此更多參與的是門線束/頂棚線束等小線束或參與二次配套中。  海外線束巨頭：憑借自身優(yōu)勢成為全服務(wù)戰(zhàn)略合作伙伴，加入 OEM 開發(fā)體 系，并享受更高的議價權(quán)和長期發(fā)展空間。典型代表如矢崎，作為 EEDDS 供應(yīng)商，對車輛電氣系統(tǒng)的各領(lǐng)域具備深厚開發(fā)經(jīng)驗，從而參與汽車線束的 早期階段開發(fā)。

在制造環(huán)節(jié)，線束加工仍為勞動密集型企業(yè)，后道工序?qū)θ肆π枨筝^高，行業(yè)自 動化率不足 30%。線束制造流程包括開線、壓接、預(yù)裝、總裝四大環(huán)節(jié)，其中 開線、壓接屬于前道工序，自動化水平較高；而預(yù)裝和總裝等后道工序則大部分 依靠人工手動裝配，主要系 1）傳統(tǒng)線束較細且柔軟，機械臂不易抓取安放；2） 后道所涉及加工流程復(fù)雜、物料多、合并難，不利于智能化設(shè)備有效標(biāo)識定位。 目前我國汽車線束廠的自動化率不足 30%。 優(yōu)化勞動力成本及物流成本、提升設(shè)計能力有望提升線束企業(yè)利潤空間。根據(jù)我 們分析，汽車線束產(chǎn)業(yè)中，物料成本/勞動力成本/物流成本約占 70%/20%/4%。 考慮到線束廠商對原材料議價權(quán)較低，因此優(yōu)化勞動力成本（如提升從業(yè)人員操 作熟練度、產(chǎn)能遷至中西部等不發(fā)達地區(qū)、提升自動化水平）、提升物流效率（如 在原料供應(yīng)/終端客戶處就近生產(chǎn)）、提升生產(chǎn)靈活性（如加強早期設(shè)計參與度、 加強線束模塊化設(shè)計）等成為行業(yè)的降本關(guān)鍵。

1.2 連接器：線束的核心零部件，模具設(shè)計和制造工藝彰顯 核心壁壘

連接器位于線束的兩端，是實現(xiàn)線束與用電設(shè)備連接的重要部件。連接器又稱插 接件、插頭和插座，通過獨立或與線纜一起，為器件、組件、設(shè)備、子系統(tǒng)之間 傳輸電流或光信號，是構(gòu)成線束系統(tǒng)連接所必須的組成部件。連接器的基本結(jié)構(gòu) 包括接觸件、絕緣體、外殼和附件，其中接觸件（端子）是連接器的核心。

連接器位于產(chǎn)業(yè)鏈的中上游。上游為金屬、電鍍液、塑膠等原材料；中游為連接 器和線纜制造商，進行連接器的設(shè)計、組裝和制造；下游為汽車、通信等行業(yè)的 應(yīng)用廠商。

連接器生產(chǎn)制造的關(guān)鍵在于模具設(shè)計和精密制造能力。連接器的制造過程包括精 密注塑、精密沖壓、壓鑄、機械加工、表面處理、組裝和測試。在設(shè)計上，需用 到多學(xué)科復(fù)合知識，對于軟件設(shè)計和仿真技術(shù)要求較高；在工藝上，對于零部件 的制造精度要求較高，需使用高精密度的模具加工設(shè)備及模具進行生產(chǎn)，業(yè)內(nèi)注 塑模具加工精度在±10 微米內(nèi)。較高的精密模具設(shè)計水平和產(chǎn)品制造能力有利于 實現(xiàn)自動化生產(chǎn)、提高產(chǎn)品的精度和良率。 汽車是連接器的下游重要應(yīng)用市場，其核心指標(biāo)在于壽命/抗沖擊等機械性能和 高電壓/抗干擾等電氣性能。連接器應(yīng)用涵蓋汽車、通信、計算機、工業(yè)、交通 等電子工業(yè)全領(lǐng)域。其中通信和汽車是連接器更大的應(yīng)用場景，2021 年全球市 占率分別為 23.47%/21.86%（Bishop&Associate）。根據(jù)應(yīng)用場景不同，連接器 的功能特征、技術(shù)水平的側(cè)重點存在差異，其中汽車行業(yè)的高壓大電流等電氣指 標(biāo)及機械壽命和抗沖擊等機械性能是關(guān)鍵指標(biāo)。

二、市場規(guī)模：傳統(tǒng)線束及連接器市場相對穩(wěn)定， 電動智能化催動高壓高速發(fā)展新機遇

整車線束可分為普通低壓線束/高壓線束/高速線束三大類。單車價值方面，1）傳 統(tǒng)車用低壓線束價值量基本平穩(wěn)在 2000-3000 元左右。2）在汽車電動化過程中， 發(fā)動機線束逐步取消，但同時新增了高壓系統(tǒng)線束，對性能和可靠性要求更高， 價值增量可達 2000-3500 元。3）在汽車智能化過程中，自動駕駛、智能座艙、 車聯(lián)網(wǎng)等功能屬性對數(shù)據(jù)傳輸速度提出了更高要求，根據(jù)車輛智能化配置不同， 新增高速線束的價值在幾百到上千塊不等。 市場規(guī)模方面，伴隨全球汽車市場電動化、智能化持續(xù)滲透，車用高壓和高速線 束市場規(guī)模有望持續(xù)增長。我們預(yù)計 2026 年全球汽車市場總銷量為 9500 萬臺， 新能源滲透率達26%，L0、L1、L2/L3、L4/L5的滲透率分別為32%/18%/50%/0.5%。 測算得 2026 年全球汽車線束市場規(guī)模約 3763 億元，其中普通低壓/高壓/高速線 束的市場價值分別為 2570/676/518 億元。預(yù)計到 2030 年，全球汽車線束市場 總規(guī)模有望超 4484 億元，2023-2030 年普通低壓線束/高壓線束/高速線束市場 規(guī)模的 CAGR 分別為 1.0%/14.1%/25.3%。 細分來看連接器、線纜市場規(guī)模，我們假設(shè)傳統(tǒng)低壓線束中連接器、線纜的價值 占比為 40%、30%，高壓線束中占比提升至約 55%、35%；高速線束中占比約 為 65%、30%。測算得 2026 年全球高壓/高速連接器市場規(guī)模約為 372/336 億 元，高壓/高速線纜市場規(guī)模約為 270/155 億元。

2.1 普通低壓線束：單車價值 2000-3000 元以上不等，覆蓋 整車各部位

傳統(tǒng)燃油車用線束以普通低壓線束為主。根據(jù)車輛級別不同，10 萬元車型對應(yīng) ASP 2000-2500 元、20 萬元車型對應(yīng) ASP 3000 元，傳統(tǒng)乘用車整車線束 ASP 可達 5000-6000 元。根據(jù)應(yīng)用部位，可分為發(fā)動機/前艙/儀表/門/頂棚等部 位的低壓線束。在新能源車中，取消了發(fā)動機線束為主的價值約 200-300 元的低 壓線束系統(tǒng)，其他低壓線束與燃油車中基本一致。

2.2 高壓線束：單車 ASP 隨電動化程度提升，2026 年全球 規(guī)模 676 億元

根據(jù)電動化程度由低到高，汽車可分為燃油車、混合動力汽車、純電動汽車幾大 類，對應(yīng)不同的高壓線束的結(jié)構(gòu)和性能需求。  燃油車：整車線束均為低壓線束，高壓部分價值為 0 元。傳統(tǒng)燃油車使用 12V 低壓直流供電系統(tǒng)，車輛主要電力來源為內(nèi)燃機驅(qū)動發(fā)電機產(chǎn)生的電力。 插混式（PHEV）：在傳統(tǒng)燃油車的基礎(chǔ)上新增動力電池、充電、電驅(qū)和電 控等系統(tǒng)組件。插電式混動車可提供燃油和電驅(qū)兩種動力選項，故電池容量 和電機功率通常小于增程式及純電動汽車。  增程式（EREV）：電力系統(tǒng)結(jié)構(gòu)最為復(fù)雜。在增程式混合動力車的充電系 統(tǒng)中，除外部電源充電外，還新增內(nèi)燃機（增程器）到電池電驅(qū)系統(tǒng)的連接 回路。增程式主要依靠電機驅(qū)動，故配備電池組容量通常大于 PHEV，可支 持較長的純電行駛里程。  純電動汽車：電氣系統(tǒng)結(jié)構(gòu)相對簡潔，相較燃油車取消了發(fā)動機線束為主的 價值約200-300元的低壓線束系統(tǒng)。純電動車的動能由高壓電池提供， 因此電池容量和電機功率更大，高壓線束的性能需求和價值量更高。

以純電動汽車為例，其高壓線束的核心應(yīng)用領(lǐng)域為車內(nèi)大小三電系統(tǒng)；高壓連接器、高壓線纜價值占比超 90%。車用高壓線束按功能可分為 5 部分，分別是動 力電池線束、電驅(qū)電控線束、快充線束、慢充線束、高壓附件線束，連接部件包 含動力電池、驅(qū)動電機、高壓配電箱（PDU）、電動壓縮機、DC/DC、OBC、PTC 等。由于高壓線束需提供 60V-800V 及以上的電壓等級、10A-200A 及以上的 電流等級的電流傳輸，對于絕緣/耐熱/抗電磁干擾/防護等級的要求更高，故核心 部件價值占比均較普通線束有所提升；預(yù)計高壓連接器、高壓線纜占高壓線束的 價值份額在 55%、35%以上。

伴隨新能源車型對于電力驅(qū)動的依賴程度提升，整車高壓線束價值量也在提升， 更高可達 2000-3500 元左右。在車輛電動化過程中，高壓線束的價值提升主要 來自于 1）高壓部件增加、結(jié)構(gòu)復(fù)雜化帶來線束用量增長；2）整車電壓/功率提 高推動線束傳輸功率提升、價格增高。我們預(yù)計純電動車中高壓線束總用量約 15~20 條，單價則在幾十到上百不等，與電流大小、EMI 等要求有關(guān)，更高可達 2000-3500 元。

市場規(guī)模測算： 根 據(jù) global data 數(shù) 據(jù) ， 我 們 預(yù) 計 2024-2026 年 全 球 汽 車 銷 量 為 9100/9191/9283 萬臺，同比+2%/1%/1%；2030 年全球汽車總銷量預(yù)計達 9500 萬臺。預(yù)計 2024-2026 年全球新能源車滲透率將為 19%/23%/26%， 2030 年達 35%。 結(jié)合上文分析，我們預(yù)測新能源汽車整車高壓線束價值量約 2000~3500 元， 隨新能源車中純電動車的占比提升而增長。  綜合來看，2024-2026 年全球高壓線束市場規(guī)模約在 484/581/676 億元，同 比+22%/20%/16%。伴隨全球新能源滲透率持續(xù)提升，2030 有望增長至 998 億元，2023-2030 年 CAGR+14.1%。其中高壓連接器、高壓線纜價值占比 約 55%、35%以上。

2.3 高速線束：智駕、座艙、網(wǎng)聯(lián)為核心應(yīng)用場景，2026 年 全球規(guī)模超 500 億

智能汽車車內(nèi)傳感器、ECU 等數(shù)量增加，數(shù)據(jù)傳輸?shù)乃俣群唾|(zhì)量更高，帶來多 場景、多類型的智能化線束增量需求。汽車智能化驅(qū)動車內(nèi)傳感器、ECU 等數(shù) 量大幅增加，且隨自動駕駛等級提升增長。根據(jù) Yole 預(yù)測，L1 到 L2++級自動 駕駛階段，攝像頭有望從單車 1~2 個增至單車 3~12 個。以上功能需要高速傳輸 大量的數(shù)據(jù)，根據(jù)泰科，一輛自動駕駛汽車每天產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量預(yù)計將高達數(shù) TB， 對線束的信號完整性、低延遲、高速率傳輸帶來要求。 按場景劃分，智能化線束常見于自動駕駛、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)三大領(lǐng)域，用 于相關(guān)傳感器、控制器和顯示/執(zhí)行/交互設(shè)備的數(shù)據(jù)傳輸。  從產(chǎn)品類型劃分，智能化帶來的線束需求多樣，主要包括： 普通信號線束：用于普通傳感器和 ECU 的連接； 高速線束：FAKRA/mini-FAKRA/HSD/以太網(wǎng)線束等高速線束，用于自動駕 駛和信息娛樂場景； 其他特種線束：如 USB/TypeC/HDMI 等用于車機交互的多媒體接口，以及 底盤車控相關(guān)的 ABS/EPB 線束等。

高速線束是汽車智能化過程中新增的核心線束，具體分為 FAKRA、mini-FAKRA、 HSD、以太網(wǎng)線束四類。根據(jù)泰科，在智能化推動下，車輛主流數(shù)據(jù)傳輸速率從 150Mbps 拓展至 24Gbps，催生相關(guān)高速連接器和相關(guān)線束的應(yīng)用需求。根據(jù)傳 輸信號不同，可分為傳輸模擬信號的同軸線束，如 FAKRA、mini-FAKRA；以及 傳輸數(shù)字信號的差分線束，如 HSD、以太網(wǎng)線束。

不同高速線束常配合使用，共同發(fā)揮作用。以環(huán)視 ADAS 系統(tǒng)為例，車載攝像 頭通過 FAKRA 連接器與線束連接，線束另一端連接 mini-FAKRA 連接器，并將 采集數(shù)據(jù)傳輸至車輛環(huán)視系統(tǒng)（AVM）；再由 HSD 線束傳輸至主機，最終通過 HSD 線束將信號輸送到座艙段并進行顯示。

當(dāng)前國內(nèi) FAKRA/HSD 連接器已相對成熟；mini-FAKRA/以太網(wǎng)連接器在技術(shù)、 專利積累方面仍與海外巨頭存在差距。高速連接器是高速線束的核心，目前國內(nèi) 廠商 FAKRA、HSD 連接器的技術(shù)成熟度較高，已有明確的設(shè)計和驗證標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn) 品得到廣泛應(yīng)用；mini-FAKRA、以太網(wǎng)連接器等則與海外羅森伯格、泰科、莫 仕等巨頭仍有差距。主要系 1）海外巨頭研發(fā)起步較早，在關(guān)鍵核心技術(shù)積累方 面具備顯著優(yōu)勢；2）海外巨頭通過早期搶注專利、聯(lián)合互相授權(quán)等構(gòu)筑專利壁 壘，并通過與整機廠及標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟組織深度綁定，在終端、傳輸協(xié)議中進一步深度 植入，實現(xiàn)進一步壟斷。 未來 mini-FAKRA、以太網(wǎng)線束有望進一步擴大應(yīng)用，對 fakra 和 HSD 線束形 成替代。1）mini-FAKRA 與 FAKRA 對比，二者應(yīng)用領(lǐng)域一致，mini-FAKRA 具 有更高的傳輸頻率、速率、集成度。2）HSD 與以太網(wǎng)連接器相比，現(xiàn)階段 HSD 主要用于車載顯示的數(shù)據(jù)傳輸，相較以太網(wǎng)連接器可實現(xiàn)的傳輸頻率、速度較低。 以太網(wǎng)連接器有更強的協(xié)議兼容性，同時伴隨車載以太網(wǎng)的滲透，應(yīng)用領(lǐng)域拓展 性更強。預(yù)計隨著車載娛樂系統(tǒng)配備大幅提升，短期內(nèi) HSD 用量仍將提升；但 中長期來看 HSD 連接器的應(yīng)用市場將部分被以太網(wǎng)連接器取代。

關(guān)注自動駕駛、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)等汽車智能化應(yīng)用帶來的智能化線束新增量。

自動駕駛：傳感器/控制器升級帶動 FAKRA/HSD/以太網(wǎng)線束及連接器等用量高增。1）攝像頭：Fakra/Mini-Fakra 及 HSD 線束配合使用。其中 FAKRA 主要針對汽車與外部的連接，如鯊魚鰭天線、360 環(huán)視攝像頭等。HSD 主要 針對汽車內(nèi)部高速數(shù)據(jù)的傳輸，如主機與顯示屏/T-BOX 的連接、LVDS、 USB2.0/USB3.0/1080P 高清攝像頭的應(yīng)用。2）激光雷達：使用以太網(wǎng)線束 及連接器進行高速傳輸。3）域控制器：可同時連接低速線束、HSD、以太 網(wǎng)線束等多種線束類型。

智能座艙：顯示屏/HUD 帶來 HSD 線束及連接器放量；車機互聯(lián)驅(qū)動 USB/HDMI 增長。1）顯示屏、HUD：根據(jù)蓋世汽車，汽車儀表盤/中控屏/HUD/ 后座娛樂等屏幕數(shù)量持續(xù)增長，單車屏數(shù)將從 2021 年 1.9 增至 2025 年 2.7 塊。同時車載中控屏進入標(biāo)配 2K 高清時代，未來向 4K/8K 高清晰度發(fā)展， 線束傳輸速率需求提升。2）多媒體端口：汽車娛樂交互、車機互操作功能 帶動車載 USB/HDMI 等特種線束持續(xù)滲透。

車聯(lián)網(wǎng)：車載天線、T-BOX 帶來高速傳輸需求，帶來 FAKRA/以太網(wǎng)線束及 連接器應(yīng)用。1）車載天線系統(tǒng)：隨著傳輸速率提升，F(xiàn)AKRA、mini-FAKRA 將取代 FM/AM 饋線、GPS 導(dǎo)線，用于 4GLTE/5G MIMO/Car2Car/ WiFi、 蜂窩射頻等功能傳輸。2）T-BOX、網(wǎng)關(guān)：硬件形態(tài)類似域控，其中高速數(shù) 據(jù)的傳輸同樣使用 HSD、以太網(wǎng)線束等為主。

市場規(guī)模測算：預(yù)計高速線束整車價值量在 300-1500 元之間，隨汽車智能化程 度和配置提升。高速線束的價值增長來自量和價兩部分。在量的方面，攝像頭、 激光雷達等傳感器及顯示屏、車聯(lián)網(wǎng)等部件的數(shù)量增加帶來高速線束需求增加。 在價的方面，汽車高速線束的傳輸速率、屏蔽效率、延遲性等性能要求帶來高價 值。例如高速線纜需使用專用的同軸線纜、數(shù)據(jù)線纜等以提高絕緣層屏蔽性等方 面的表現(xiàn)；高速連接器在阻抗、EMC、觸波比等電磁微波性能及特殊端子設(shè)計方 面的技術(shù)壁壘等。

結(jié)合 ICV TANK、如祺出行等數(shù)據(jù)，我們判斷 2026 年全球汽車市場智能駕駛 L1、L2/L3、L4/L5 級的滲透率分別為 18%/50%/0.5%。  結(jié)合前文分析，我們假設(shè) L1 級自動駕駛級別汽車的整車高速線束價值約在 300~500 元左右，隨自動化級別提升，L2/L3、L4/L5 級智能駕駛汽車的高 速線束價值有望達 1000~1500/2000 元以上。 綜合來看，2024/2025/2026 年全球汽車市場高速線束市場規(guī)模約在 278/379/518 億元， 2030 年 有 望 增 長 至 816 億 元 ， 2023-2030 年 CAGR+25.3%。其中高速連接器、高速線纜占高速線束價值占比預(yù)計約在 65%/30%以上。

2.4 本章總結(jié)

總結(jié)來看，我們測算在單車價值方面： 1）傳統(tǒng)燃油車：整車線束以低壓線束為主，不考慮智能化增量，整車線束價值 基本平穩(wěn)在 2000-3000 元左右。 2）電動汽車：在汽車電動化過程中，發(fā)動機線束逐步取消，但同時新增了高壓 系統(tǒng)線束，對性能和可靠性要求更高，高壓線束價值增量可達 2000-3500 元。 不考慮智能化增量，整車線束價值約 5000-6000 元。 3）智能汽車：在汽車智能化過程中，自動駕駛、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)等功能屬性 對數(shù)據(jù)傳輸速度提出了更高要求，根據(jù)車輛智能化配置不同，新增高速線束的價 值在幾百到 1500 元+不等。

在市場規(guī)模方面： 伴隨電動化、智能化持續(xù)滲透，車用高壓和高速線束市場規(guī)模有望持續(xù)增長。我 們測算 2026 年全球汽車市場線束總規(guī)模 3763 億元，其中普通低壓/高壓/高速線 束的市場價值分別為 2570/676/518 億元。到 2030 年，全球汽車市場線束總規(guī) 模 4484 億元，其中普通低壓/高壓/高速線束的市場價值分別為 2670/998/816 億 元。 1）傳統(tǒng)低壓線束：預(yù)計 2026/2030 年全球汽車市場總銷量為 9283/9500 萬臺， 測算的 2026/2030 年全球車載普通線束市場規(guī)模 2570/2670 億元，總體保持 平穩(wěn)。細分來看，傳統(tǒng)低壓線束中連接器、線纜的價值占比約為 40%、30%。 2）高壓線束：預(yù)計 2026/2030 年全球新能源車滲透率達 26%/35%，隨著新能 源車滲透率提升，測算得 2026/2030 年全球車載高壓線束市場規(guī)模 676/998 億元。細分來看，假設(shè)高壓線束中連接器、線纜的價值占比提升至 55%、35%， 測算得 2026/2030 高壓連接器市場規(guī)模 372/549 億元。 3）高速線束：預(yù)計 2026 年全球汽車 L1、L2/L3、L4/L5 級自動駕駛的滲透率分 別為 18%/50%/0.5%，2030 年進一步提升至 18%/60%/1%，測算得 2026/2030 年全球高速線束市場規(guī)模分別為 518/816 億元。細分來看，假設(shè) 高速線束中連接器、線纜的價值占比提升

三、競爭格局：全球汽車線束和連接器市場高度壟 斷，龍頭廠商占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢

3.1 線束：日本、歐美企業(yè)長期壟斷，產(chǎn)品/服務(wù)垂直一體化 構(gòu)筑競爭壁壘

全球線束市場由日本、美國巨頭壟斷。目前日本廠商住友電工、矢崎的全球線束 市場市占率在 50%以上，其中住友電工2023 年汽車線束營收規(guī)模達 137 億美元， 我們測算約占全球總體市場份額的 30%+；其他如美國的安波福、德國萊尼、印 度薩瑪、美國李爾等也占據(jù)較大份額。

在國內(nèi)汽車線束市場，本土廠商數(shù)量眾多、集中度和市占率相對較低，份額提升 空間較大。國內(nèi)線束企業(yè)可分自主線束廠、車企配套線束廠、外資廠、合資廠 4 類。國內(nèi)汽車線束競爭格局與全球基本一致，主要由外資和合資線束企業(yè)壟斷， 國內(nèi)廠商數(shù)量多但規(guī)模較小。近年來伴隨汽車三化快速發(fā)展、自主品牌崛起，本 土線束廠商份額占比有所提升，如滬光股份 2021-2023 年營收分別為 24/33/40 億元，連續(xù)三年實現(xiàn)營收同比正增長；少數(shù)頭部線束企業(yè)如立訊、滬光、天海等 能夠進入合資汽車品牌供貨。

海外線束大廠通過產(chǎn)品、服務(wù)垂直一體化，打造核心競爭力。歸納海外線束大廠 發(fā)展歷程，我們認為巨頭成長有以下三種路徑：  產(chǎn)品垂直一體化，產(chǎn)品線包含上游連接器、線纜甚至銅礦等原材料。如矢崎、萊尼、古河、藤倉、京信等均為電線電纜業(yè)務(wù)起家，在線束制造方面具備成 本優(yōu)勢。安波福在連接器方面具有深厚的技術(shù)積累，進而拓展至線束領(lǐng)域。 住友電工、古河背靠銅礦起家，為線束線纜生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。通過布局產(chǎn)業(yè)鏈 一體化，有助于壓低線束總成本，同時多環(huán)節(jié)參與有助于在利潤分配中掌握 更多話語權(quán)。  服務(wù)垂直一體化，通過早期參與研發(fā)設(shè)計深化合作、構(gòu)筑技術(shù)壁壘。典型代 表如矢崎、安波福。安波福從德爾福剝離后，聚焦線束和智能駕駛兩大業(yè)務(wù)， 并通過提出域集中的 SVA 智能汽車架構(gòu)，彰顯自身在電氣分配系統(tǒng)、線束 設(shè)計方面的領(lǐng)先地位。目前安波?？商峁┌葱枭a(chǎn)、與主機廠合作共研并生 產(chǎn)、獨立提供全套研發(fā)和生產(chǎn)三種模式。 依附本土 OEM 巨頭，共同成長。典型如日本、韓國廠商，由于本國車企的 全球供應(yīng)鏈相對封閉，車企與供應(yīng)商建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系；相關(guān)本 土線束廠商隨之受益。

（1）住友電工：全球領(lǐng)先的線束廠商，材料、設(shè)計、制造協(xié)同發(fā)展

住友電工是全球領(lǐng)先的電線電纜和線束制造商。公司成立于 1897 年 4 月，最早 可追溯至住友的煉銅產(chǎn)業(yè)。公司成立后，早期主要從事電線電纜業(yè)務(wù)，1949 年 開啟汽車線束事業(yè)，并快速成長為日本第二、全球第四的汽車零部件企業(yè)。截止 2023 年，公司約在全球 40 多個擁有 29 萬名員工，2023 年總營收達 44028 億日元（約 293 億美元）。

公司營收總體相對穩(wěn)定，盈利能力受外部因素影響呈現(xiàn)一定波動。受疫情、戰(zhàn)爭、 原材料價格上漲等因素影響，2019 年公司凈利率出現(xiàn)較大下滑，后小幅回升。 近兩年公司總體營收穩(wěn)定在 300 億美元左右，2023 年公司毛利率、凈利率分別為 17.4%/3.8%。

公司共有 5 大業(yè)務(wù)板塊，其中汽車為核心業(yè)務(wù)，2023 年占總營收比重近 6 成。 公司以電線、電纜為事業(yè)基礎(chǔ)，共延伸出汽車、環(huán)境能源、工業(yè)材料、電子材料、 信息通信材料設(shè)備 5 大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2023 年公司總營收 293 億美元，其中汽車/ 環(huán)境能源 / 工業(yè)材料 / 電子材料 / 信 息 通 信 材 料 設(shè) 備 的 營 收 占 比 分 別 為 59%/22%/8%/7%/5%。

公司客戶結(jié)構(gòu)多元且分散，前 5 大客戶大眾、通用、豐田、現(xiàn)代、日產(chǎn)占比約 13%。

公司汽車業(yè)務(wù)又可分為線束和住友理工等兩部分，產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局齊全， 其中線束營收占比約 3/4。公司汽車線束業(yè)務(wù)包含線束和線束組件（包含連接器、 線纜、端子等）、電裝零部件（ECU、高壓分線盒、電池模組、半導(dǎo)體器件等）； 住友理工及其他則提供汽車橡膠、樹脂產(chǎn)品，如防振橡膠、軟管、隔音和內(nèi)飾產(chǎn) 品、燃料電池組件、橡膠密封材料等。2021-2023 年該部分業(yè)務(wù)構(gòu)成穩(wěn)定，2023 年汽車線束/住友理工營收占比約 76%/24%，2023 年公司汽車線束業(yè)務(wù)營收 137 億美元。

公司汽車線束業(yè)務(wù)歷史悠久，在全球居于領(lǐng)先地位。根據(jù)公司材料，全球每 4 臺 汽車中就有 1 臺線束是由住友制造。公司以汽車線束為核心事業(yè)，并圍繞“CASE” （Autonomous 自動駕駛、Electric 電動化、MaaS 出行即服務(wù)、Connected）主 題進行開發(fā)。  在電動化領(lǐng)域，公司針對 EV/HEV/PHEV 均有成套對應(yīng)產(chǎn)品，包括高壓線 束、高壓連接器、高壓接線盒、電池導(dǎo)電板模塊等；此外公司在充電槍和充 電插座、基礎(chǔ)設(shè)計相關(guān)也有重點研發(fā)布局。  在智能化領(lǐng)域，公司為實現(xiàn)互聯(lián)汽車的自動駕駛，致力于高速與大容量通信 方面的研究。圍繞高速通信連接器、高速通信線束必要條件開展驗證，并實 現(xiàn)了 L3 級自動駕駛所需的連接。公司充分發(fā)揮集團 5 大板塊的綜合實力， 如汽車業(yè)務(wù)與信息通信業(yè)務(wù)合作，實現(xiàn)外部基礎(chǔ)設(shè)施到內(nèi)部電動系統(tǒng)的整體 布局。

設(shè)立 CAS-EV 部門以提高技術(shù)提案能力，目標(biāo)從供應(yīng)商向合作伙伴角色轉(zhuǎn)變。 此前公司定位為 tier1 供應(yīng)商，在重視成本、質(zhì)量、交期的基礎(chǔ)上開展產(chǎn)品制造。 CASE時代OEM廠商對線束廠商提出新要求，要求OEM與tier1開展合作協(xié)同， 共同思考新技術(shù)浪潮下汽車的變化。為此，公司成立 CAS-EV 開發(fā)部門，圍繞汽 車變革、線束需求變革等深入研究和開發(fā)，目標(biāo)是讓 OEM 對住友電工的提案能 力給出高度評價。公司預(yù)計到 2030 年自身汽車業(yè)務(wù)銷售額中，約有 80%為傳統(tǒng) 產(chǎn)品，20%為 CASE 相關(guān)產(chǎn)品。 面向 2030 年，公司從要素、設(shè)計、制造 3 方面同步發(fā)力，多部門融合發(fā)展，提 高附加產(chǎn)品價值。公司充分利用自身五大業(yè)務(wù)部門的交叉學(xué)科優(yōu)勢，住友電工、 住友電裝、AutoNetworks 技術(shù)研究所多方合作，各部門技術(shù)共享。1）要素方面， 推進材料、電鍍、解析等基礎(chǔ)原材料技術(shù)水平；例如針對車身輕量化需求，研發(fā) 出了鋁線束，車輛整體減輕約 12%；2）設(shè)計方面，針對汽車電動智能化、互聯(lián) 互通、E/E 架構(gòu)升級等需求成立研發(fā)團隊，預(yù)判客戶需求的設(shè)計；同時積極推進 設(shè)計環(huán)節(jié)的數(shù)字化水平，如采取 3DCAD 和 VR 等工具，通過推進數(shù)字化縮短前 置期。3）制造方面，推進自動化、綠色化生產(chǎn)，如可自動設(shè)置切壓線的成套作 業(yè)、通過 e-STEALTHW/H 實現(xiàn)裝配自動化等提高生產(chǎn)效率。

（2）矢崎：專注汽車線束生產(chǎn)，原材料到生產(chǎn)制造全覆蓋

矢崎成立于 1941 年，是全球汽車線束龍頭之一，專注線束、儀器和連接器和端 子等組件。公司主要客戶為汽車制造商，其次為電力、燃氣和一般建筑公司等。 矢崎集團在全世界 44 個設(shè)立 468 個工廠或分支機構(gòu)，全球員工人數(shù)超過 24 萬人。

公司業(yè)務(wù)共分為汽車業(yè)務(wù)、 生活環(huán)境設(shè)備和新事業(yè) 3 部分，汽車業(yè)務(wù)占總收入 的 85%以上。公司從汽車線束的制造銷售開始，汽車產(chǎn)品包括車用電線組件、 儀表儀器等，此外還有空調(diào)、太陽能熱水器等生活環(huán)境系統(tǒng)產(chǎn)品。根據(jù)華港財富， 汽車線束產(chǎn)品是矢崎集團的主營業(yè)務(wù)，占整體業(yè)務(wù)收入的 86.6%。公司業(yè)務(wù)總體 穩(wěn)定，幾次業(yè)績下滑主要受宏觀經(jīng)濟波動影響，如石油危機、日本泡沫經(jīng)濟解體、 東南亞金融危機、08 年金融危機、俄烏沖突和疫情等。

公司早期發(fā)展興起于日本汽車工業(yè)，近年來持續(xù)受益于全球化擴張，2023 年公 司日本/海外營收占比 3:7。早在矢崎公司正式成立前，創(chuàng)始人矢崎貞美已經(jīng)于 1929 年生產(chǎn)和銷售線束。當(dāng)時日本國內(nèi)汽車以美國生產(chǎn)的福特和通用等為主， 公司主要為這些品牌提供后裝線束。伴隨二戰(zhàn)爆發(fā)，政府法規(guī)發(fā)生重大變化，日 本本土汽車產(chǎn)業(yè)的興起為矢崎帶來積極影響，1941 年矢崎隨之正式成立。經(jīng)過 20 余年發(fā)展，1962 年，矢崎在泰國成立了個海外生產(chǎn)據(jù)點，開始進行全球 化拓展。進入 20 世紀 80 年代，隨著日本汽車產(chǎn)業(yè)大規(guī)模全球化，公司也加快出 海擴張的步伐，1986 年矢崎海外員工數(shù)量達 10989 人，超過日本國內(nèi)員工 數(shù)量。2014-2022 年，公司營收 CAGR+4.3%，其中海外業(yè)務(wù)是增長的主要動力來源。2022 年，公司總營收達 22697億日元，其中日本/海外營收占比約 30%/70%。

從材料開發(fā)到產(chǎn)品制造全流程內(nèi)部進行，圍繞 EEDDS 提供完整的解決方案。 公司從材料開發(fā)到線束設(shè)計、生產(chǎn)、施工方法、最終產(chǎn)品制造，所有工序均在公 司內(nèi)部完成。對應(yīng)的，在服務(wù)內(nèi)容方面，公司可支持 OEM 從初始概念到設(shè)計開 發(fā)、再到全球大規(guī)模生產(chǎn)和售后服務(wù)。公司設(shè)計能力突出，設(shè)有專門的 CCS （Customised Cabling Systems，定制布線系統(tǒng)）部門以負責(zé)特定產(chǎn)品或系統(tǒng)的 供應(yīng)，定制化滿足客戶對生產(chǎn)、組裝和物流的需求。 面向汽車電動智能化趨勢，公司可提供完整的 EEDDS（Electrical/Electronic Distribution and Display System，電氣/電子分配和顯示系統(tǒng)）解決方案，涉及 車輛內(nèi)部連接、車輛與外部的連接等多場景。公司在配電系統(tǒng)、零組件、電子器 件、高壓連接等方面均位于全球領(lǐng)先地位，并積極適應(yīng) CASE（互聯(lián)、自動、共 享、電動）和 MaaS（出行即服務(wù)）等未來汽車技術(shù)的發(fā)展趨勢。

（3）安波福：傳統(tǒng) tier1 轉(zhuǎn)型高科技公司，聚焦汽車“大腦”和“神經(jīng)”

安波福是全球一家同時提供汽車大腦（控制器、自動駕駛、主動安全）和神 經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（線束和連接器）的公司。安波福（Aptiv）前身為通用汽車零部件集團子 公司，1995 年更名德爾福汽車系統(tǒng)，并于 1999 年獨立上市；2017 年德爾福剝 離動力總成業(yè)務(wù)，創(chuàng)立安波福（線束及連接器業(yè)務(wù)在此）和德爾福科技（動力總 成及售后市場業(yè)務(wù)）兩家獨立公司。 目前安波福是全球領(lǐng)先的汽車零部件廠商之一，產(chǎn)品包括工程部件產(chǎn)品、連接器、 接線組件和線束、電纜管理、電氣中心以及混合高壓和安全配電系統(tǒng)。2023 年公 司全球營收為 200.5 億美元，在 48 個設(shè)有制造及服務(wù)中心，員工總數(shù)超 15.4 萬人。

公司業(yè)務(wù)分為“神經(jīng)”和“大腦”兩大業(yè)務(wù)部門，營收占比約 7:3。公司下設(shè)信號和 電力解決方案部門（S&PS）與先進安全與用戶體驗（AS&UX) 兩大業(yè)務(wù)線，其 中線束、連接器均包含在 S&PS 中。公司營收占比自 2017 年業(yè)務(wù)重整后結(jié)構(gòu)穩(wěn) 定，S&PS 貢獻公司大部分收入，2023 年 S&PS/AS&UX 營收分別為 144/57 億 元，占總營收比重為 72%/28%。  S&PS：提供車輛電氣架構(gòu)的完整設(shè)計、制造和組裝，產(chǎn)品包括連接器、線 束總成、電纜、電氣中心、混合高壓安全配電系統(tǒng)等；該部門 2023 年總營 收 144 億美元，同比+11.3%。 AS&UX：包括主動安全系統(tǒng)（ADAS)、信息娛樂與用戶體驗、網(wǎng)絡(luò)連接與 安全、移動出行與服務(wù)等，核心產(chǎn)品為傳感器、智能駕駛系統(tǒng)及平臺、智能 汽車內(nèi)部感知系統(tǒng)、汽車電子控制單元、域控制器。該部門 2023 年總營收 57 億美元，同比+24.2%。

客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且分散，優(yōu)質(zhì)客戶遍布全球。公司為全球領(lǐng)先客戶提供汽車中低高 壓線束和連接器解決方案，主要客戶包括福特、Stellantis、通用、大眾、特斯拉、 吉利、梅賽德斯等全球知名汽車 OEM 廠商，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于特斯拉、日產(chǎn)、 福特、大眾、奧迪等的主流車型中。截止24Q2，公司前十大客戶銷售額占比57.60%， 福特/Stellantis/通用為前三大客戶，占比均為 10%左右，對單個客戶依賴性小。

公司能夠提供全系列的汽車連接解決方案，包含普通低壓產(chǎn)品、高壓產(chǎn)品、高速 產(chǎn)品、安全型產(chǎn)品、互聯(lián)產(chǎn)品等。高壓方面，安波福是最早進入新能源汽車市場 的高壓產(chǎn)品制造商之一，產(chǎn)品組合涵蓋 400V-1000V 的電壓、更高 250A 電流。 高速方面，公司可提供 FAKRA、H-MTD、AMEC 以太網(wǎng)連接器產(chǎn)品，傳輸速率 更高可擴展至 56Gbps。

持續(xù)收購線束/連接器公司，強化技術(shù)實力。1）線束/線纜：公司收購英國電纜制 造商 HellermannTyton、德國微管供應(yīng)商 Gabocom 等，在工業(yè)、通信等應(yīng)用領(lǐng) 域和韓國、中國等地區(qū)持續(xù)拓展；此外通過收購 Intercable 將業(yè)務(wù)范圍拓展至光纖、 高壓母線領(lǐng)域。2）連接器：公司陸續(xù)收購 FCI 集團旗下的汽車產(chǎn)品事業(yè)部（MVL） 與 Winchester，二者均曾位列全球連接器前十，積累連接器制造底蘊。

在高速連接領(lǐng)域，安波福與羅森伯格深度合作，共同推廣 H-MTD 以太網(wǎng)連接器 和 AMEC 產(chǎn)品。根據(jù)安波福官網(wǎng)，早在 2017 年，德爾福已經(jīng)羅森伯格建立技術(shù) 合作伙伴關(guān)系，提供高性能的汽車以太網(wǎng)解決方案。拆分后的安波福同樣與羅森 伯格建立合作伙伴關(guān)系，二者共同開發(fā)了 H-MTD，按照協(xié)議，安波?？砂凑找?制造與羅森伯格設(shè)計規(guī)范兼容的 H-MTD 連接器, 成為市場第二個 H-MTD 連接器 的供應(yīng)商。此外，二者亦在共同推廣 AMEC 產(chǎn)品，產(chǎn)品具有接口兼容性。

安波福在線束及連接器領(lǐng)域布局多年，具有多項前沿技術(shù)和專利。1）Y 型電源 接頭專利：電源接頭以 Y 形配置拆分電纜為兩個設(shè)備供電，從而節(jié)省空間并減輕 重量、降低成本。2）Velocity 工具套件：能夠使整車廠利用虛擬建模進行車輛 尺寸優(yōu)化；3）開發(fā)鋁導(dǎo)線：通過研發(fā) SMC（選擇性金屬涂層）技術(shù)解決銅鋁電 偶腐蝕問題，線束系統(tǒng)重量可降低 48%。4）扁平母線技術(shù)：母線具有剛性且扁 平的特點，比電纜寬，但高度最多可縮短 70%；可比相同橫截面積的電纜承載更 多的電流，有助于節(jié)約空間、提高組裝自動化水平、助力高壓連接應(yīng)用。

創(chuàng)新研發(fā) SVA 汽車電子電氣架構(gòu)，引領(lǐng)行業(yè)進入“軟件定義汽車”階段。SVA 汽 車電子電氣架構(gòu)針對電子電氣系統(tǒng)的汽車級解決方案，以軟硬件解耦、I/O 與計算 分離、支持計算“服務(wù)器化”的三大基本要素，實現(xiàn)了可擴展解決方案和向軟件定 義車輛的過渡。安波福在 2020 年 CES 大會提出 SVA 架構(gòu)理念；2022 年 CES 大會發(fā)布最終架構(gòu)；2024 年 CES 大會發(fā)布融合 SVA、L2+ ADAS、內(nèi)部傳 感和 Wind River 的可駕駛演示。公司表示全新 SVA 智能汽車架構(gòu)在生命周期內(nèi) 可以減少 20%的線束重量以及 20%的電氣架構(gòu)安裝場地空間；可以節(jié)約 75%的 軟件保修成本，75%的系統(tǒng)集成與測試成本和 50%的配電安裝人力成本。

（4）萊尼：歐洲百年汽車線束巨頭，立訊擬收購公司及全資子公司股 權(quán)

萊尼（LEONI）總部位于德國，是歐洲頭部、全球領(lǐng)先的電線電纜和線束解決方 案供應(yīng)商。公司成立于 1917 年，1923 年上市；1977 年在突尼斯建成海外 生產(chǎn)基地，由此開啟海外擴張步伐，并陸續(xù)在歐洲匈牙利、波蘭、斯洛伐克等及 美洲、亞洲等地進軍，設(shè)立多個生產(chǎn)基地及辦事處。2008 年萊尼收購了法雷奧的線束部門，成為歐洲市場和全球第四大汽車線束系統(tǒng)供應(yīng)商。目前萊尼在 全球 26 個擁有 9.5 萬名雇員，2023 年營業(yè)收入 54.62 億歐元（約 60.62 億 美元）。公司主要產(chǎn)品涵蓋標(biāo)準(zhǔn)化電纜、特種電纜以及定制開發(fā)的線束系統(tǒng)與相 關(guān)組件，應(yīng)用于汽車制造工業(yè)、通信工業(yè)、醫(yī)藥器械工業(yè)等領(lǐng)域；根據(jù) marklines， 公司汽車產(chǎn)品營收占比達 94%。

公司核心業(yè)務(wù)分為汽車電纜事業(yè)部（ACS）和線束系統(tǒng)事業(yè)部（WSD）兩大部分， 2022 年以來線束系統(tǒng)營收占比超 70%。2022 年公司總營收約 54 億美元，同比 -11%，下滑主要系公司 ACS 部門逐步終止和剝離所致；此外財務(wù)壓力、重組等 因素亦對公司線束新業(yè)務(wù)拓展造成拖累。2022 年公司線束系統(tǒng)/汽車線纜業(yè)務(wù)營 收分別為 38/15 億美元，同比+1%/-32%，占總營收比重分別為 71%/29%。根據(jù) 立訊精密公告未審計數(shù)據(jù)，2023 年萊尼公司總營收達 54.6 億元（約 61 億美元）， 同比有所改善。  汽車電纜事業(yè)部（Automotive Cable Solutions Division，ACS）：制造 電線、絞線、光纖、標(biāo)準(zhǔn)電纜、特種電纜等產(chǎn)品。 線束系統(tǒng)事業(yè)部（Wiring Systems Division，WSD）：生產(chǎn)線束、高壓線 束、配電部件、特殊連接器等。

公司覆蓋幾乎全球 80%以上汽車品牌，核心大客戶均為歐系頭部車企，豪華品牌 市場影響力突出。據(jù)彭博，2021-2022 年公司前五大客戶為 Stellantis、梅賽德斯 -奔馳、寶馬、大眾、雷諾，市占率約在 11%/10%/10%/8%/7%以上。此前公司位 于俄羅斯、烏克蘭的四家工廠主要面向歐洲市場供貨；由于 2022 年初俄烏沖突 引發(fā)萊尼烏克蘭工廠車用線束斷供，大眾、奧迪、保時捷、寶馬、奔馳等車企出 貨均受到影響，足見公司在歐洲汽車線束市場的核心地位。據(jù)上纜所，萊尼幾乎 是所有歐洲整車企業(yè)的供應(yīng)商，同時供應(yīng)約全球 80%以上的汽車品牌。

受外部環(huán)境沖擊、公司管理混亂等影響，近年來公司經(jīng)營業(yè)績不佳。2019 年以來， 公司自由現(xiàn)金流和凈利潤持續(xù)多年為負，原因包含內(nèi)外兩方面因素：1）外部環(huán)境 方面，公司經(jīng)歷了疫情造成的需求不振、原材料/能源/物流/勞動力成本上升的沖 擊，此外 22 年俄烏沖突導(dǎo)致公司兩